美联储官员轮番讲话令降息预期降温，后年票委、达拉斯联储主席洛根周一称，美联储未来将采取更多渐进式降息措施。明年票委的堪萨斯城联储主席施密德表示，面临不确定性之际，希望放慢降息节奏。后年票委、大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，预计未来几个季度降息步伐将放缓，但劳动力市场的急剧恶化可能促使他呼吁加快降息。

欧洲央行上周进行了今年第三次降息后，欧洲央行管委Kazimir认为，欧元区通胀明年回归目标的可能性越来越大，但欧洲央行还需要更多证据才能宣布胜利。欧洲央行管委Simkus指出，如果通胀下行趋势持续，将会进一步降息。另外，周一公布的数据显示，德国9月生产者价格指数（PPI）降幅超过预期，同比下降1.4%，主要原因是能源成本下降。

高盛、摩根大通、德银等集体发声，华尔街全面押注“特朗普交易”，美债收益率、美元携手走高。但无党派预算监督机构估计，特朗普的政策可能导致美国社会保障资金在2031年耗尽，比预期提前三年，并可能导致2035年前社保福利减少33%，这比现行法律下十年后预计的23%削减要高。

“特朗普交易”升温，原油、美债收益率与美元一起走高

10月21日周一，美股仅纳指和芯片股指涨，小盘股领跌，标普道指脱离新高，道指止步三日连涨且最深跌近400点。英伟达涨超4.1%创历史新高，收盘市值突破3.5万亿美元逼近苹果，科技是唯一收涨的板块，房地产和医疗保健板块表现不佳，中概跌幅收窄，拼多多、B站和理想汽车转涨，小鹏汽车涨超3%：

美股三大指数仅纳指微涨。标普500指数收跌10.69点，跌幅0.18%，报5853.98点。与经济周期密切相关的道指收跌344.31点，跌幅0.80%，报42931.60点。科技股居多的纳指收涨50.45点，涨幅0.27%，报18540.01点。纳指100指数收涨0.18%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.65%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收跌1.60%。恐慌指数VIX收涨1.89%，报18.37。对利率最为敏感的小盘股跌幅居前，而纳指小幅上涨美股行业ETF收盘多数下跌。半导体ETF、科技行业ETF与全球科技股ETF各涨约0.5%。而区域银行ETF与银行业ETF各跌近3%，生物科技指数ETF及医疗业ETF各跌超1%，日常消费品ETF、金融业ETF及可选消费ETF亦均下跌近1%。

标普500指数的11个板块几近全跌。标普500房地产指数收跌2.08%，保健板块跌1.19%，金融板块跌0.88%，可选消费板块跌0.64%，能源板块跌0.21%，电信板块跌0.07%，信息技术/科技板块则收涨0.93%。投研策略上，高盛策略师认为，标普500指数未来十年的年化回报率将降至略高于3%，远低于过去十年的13%。但富国银行将2025年底标普500指数的目标区间上调至6200-6400点。科技七姐妹”涨多跌少。英伟达收涨4.14%至143.71美元创收盘历史新高，收盘市值3.53万亿美元，此前仅仅苹果公司的市值才突破3.5万亿美元这道里程碑，投资者期待11月财报带来提振。苹果收涨0.63%，也刷新收盘历史高位至236.48美元，收盘市值3.60万亿美元，但有报道称苹果的AI技术被内部员工认为落后行业领先者两年以上。Apple Intelligence的初期功能虽然实用但不够惊艳，尤其是与谷歌、OpenAI和Meta的产品相比。此外，研究显示ChatGPT比苹果的Siri准确率高出25%，能够回答的问题多出30%。特斯拉收跌0.2%，谷歌A涨0.4%，霍尼韦尔与谷歌达成协议，将Gemini生成式人工智能引入工业领域。微软收涨0.15%，微软推出人工智能代理，加深与salesforce的竞争。亚马逊收涨0.04%，“元宇宙”Meta收跌0.23%，特斯拉跌0.84%。芯片股涨跌不一。费城半导体指数跌1.2%后转而收涨0.13%，报5215.21点，行业ETF SOXX收跌0.19%；英伟达两倍做多ETF收涨8.25%。AMD收涨1.24%，台积电ADR收涨0.58%，英特尔收涨0.31%，博通收涨0.06%，Arm控股收跌0.44%，美光科技收跌1.86%，应用材料收跌1.02%，阿斯麦ADR跌收1.27%，科磊收跌0.72%，高通收跌1.12%，高通发布了新款骁龙系列处理器，内含自研的Oryon处理器设计，旨在提升智能手机性能至笔记本电脑级别，并支持新的AI工具。这款新芯片号称比前一代快45%且更节能。AI概念股涨跌互异。BullFrog AI收跌2.04%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收跌2%，BigBear.ai收跌1.14%，C3.ai收跌0.47%，甲骨文收跌0.53%，Palantir收跌0.63%，CrowdStrike收跌0.19%，戴尔科技收跌0.63%，而Snowflake收涨0.02%，超微电脑收涨1.14%。Serve Robotics收涨8.65%。中概股跌多涨少。纳斯达克金龙中国指数跌1.5%后收跌0.80%。ETF中，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌0.92%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌1.11%，富时中国3倍做多ETF（YINN）收跌4.04%，富时中国3倍做空ETF（YANG）收涨4.34%。“中国龙”ETF RONDHL CHINA ETF（DRAG）跌1.29%。富时A50期指连续夜盘收跌0.27%，报13474.000点。热门中概股中，百度收跌2.93%，新东方收跌2.52%，唯品会收跌1.96%，腾讯控股ADR收跌1.64%，蒙牛乳业ADR收跌1.8%，蔚来收跌1.53%，阿里巴巴收跌1.48%，极氪收跌1.39%，网易收跌1.37%，携程网收跌1.22%，京东收跌0.75%，Loop Capital将京东集团ADR评级从持有上调至买进，目标价48美元。而理想汽车收涨0.04%，拼多多收涨0.19%，小鹏汽车收涨3.15%，房多多收涨5.17%，老虎证券收涨3.05%，B站收涨0.35%。银行股普跌。费城证交所KBW银行指数收跌1.78%，报120.35点。道琼斯KBW地区银行指数收跌3.28%，报114.98点。摩根士丹利收跌2.3%，高盛收跌2.02%，巴克莱银行收跌1.79%，花旗集团收跌1.62%，瑞银收跌1.52%，美国银行收跌1.32%。其他重点个股：（1）德国思爱普Sap三季度云收入增长25%，公司驱使客户改变本地安装模式，思爱普ADR美股盘后一度涨超5.3%。（2）马士基ADR收涨3.29%，再次上调2024年业绩指引，红海局势推高运费，三季度业绩超预期。（3）波音收涨3.11%，公司与工会就新的合约达成临时协议，如果获得工人批准，有望结束罢工。（4）Spirit Airlines收涨53.06%，公司与US Bank达成协议，将2025年票据的截止日期推迟到12月23日，从而为2025年债务再融资争取到更多时间。

欧洲国家股指和各板块多数下挫，德国、法国均跌超1%。阿斯麦曾引发欧股科技股大跌，令投资者紧盯欧洲软件巨头Sap财报，但结果向好，云收入增长25%：

欧洲STOXX 600指数收跌0.66%，报521.52点。欧元区STOXX 50指数收跌0.90%，富时泛欧绩优300指数收跌0.62%。多数板块下跌，保险板块跌1.1%领跌，而石油和天然气板块涨0.6%。成分股中， JDE Peet’s涨16.35%，投资控股公司JAB将收购该公司8600万股股份。半导体概念股普遍收跌，Soitec、英飞凌、BE半导体实业至少跌超2.0%。德国DAX 30指数收跌1.00%，法国CAC 40指数收跌1.01%，荷兰AEX指数收跌0.56%，意大利富时MIB指数收跌0.71%，英国富时100指数收跌0.48%。

货币市场对央行降息幅度预期降温之际，10年期美债收益率涨超11个基点至接近4.2%为7月底来最高水平，2年期收益率回升至4%以上，10年期德债收益率涨约10个基点：

美债：尾盘时，美国10年期基准国债收益率涨近12个基点，至4.194%，触及7月底以来的最高水平。两年期美债收益率涨约7个基点，至4.027%。欧债：尾盘时，10年期德债收益率涨9.9个基点，报2.282%，盘中交投于2.187%-2.283%区间。两年期德债收益率涨7.4个基点，报2.181%。10年期法债收益率涨12.3个基点，10年期意债收益率涨15.2个基点。10年期英债收益率涨8.1个基点，报4.137%，两年期收益率涨5.1个基点。

美元指数已连续三周上涨，过去16个交易日中有14天上涨，周一涨超0.4%，自8月1日来首次触及104。非美货币普跌，政治不确定性令日元跌向151，离岸人民币跌近200点，特朗普交易令比特币升破6.9万美元至三个月新高后转跌并失守6.8万美元：

美元：美元指数DXY尾盘涨0.45%，报103.961点，日内交投区间为103.421-104.016点，9月27日结束交易以来累计反弹3.56%。彭博美元指数涨0.44%，报1257.36点，日内交投区间为1250.81-1257.70点。

非美货币：欧元兑美元跌0.47%，英镑兑美元跌0.49%，美元兑瑞郎涨0.16%；商品货币对中，澳元兑美元跌0.71%，纽元兑美元跌0.70%，美元兑加元涨0.23%。瑞典克朗兑美元涨0.43%，挪威克朗兑美元涨0.22%。

研投策略上：摩根大通的数据显示，由于投资者押注美国大选前夕美元将上涨，美元需求上周大幅激增。最受欢迎的交易是购买美元并卖出新加坡元和澳元。日元：日元兑美元尾盘跌0.83%至150.77，盘中一度触及逾9周来最低150.89日元。欧元兑日元涨0.36%，报163.08日元；英镑兑日元涨0.35%，报195.810日元。瑞穗证券认为，日本长期的政治动荡可能会阻止日本央行加息。众议院选举前的政治不确定性可能导致日元贬值。

离岸人民币（CNH）：离岸人民币兑美元尾盘跌183点，报7.1364元，盘中整体交投于7.1081-7.1380元区间。

加密货币：市值最大的龙头比特币尾盘跌1.40%，报67825.00美元，第二大的以太坊涨1.28%，报2680.50美元，盘中一度涨至2775.50美元。

中东石油供应中断担忧缓解，令上周美油累跌8.39%。周一中国下调基准贷款利率，加之沙特阿美首席执行官Amin Nasser表示对中国油需仍“相当乐观”，令油价反弹近2%：

美油：WTI 11月原油期货收涨1.34美元，涨幅超过1.93%，报70.56美元/桶。美油持续拉升，美股午盘后最高涨超2.6%升破71美元。布油：布伦特12月原油期货收涨1.23美元，涨超1.68%，报74.29美元/桶。布油美股午盘后最高涨近2.1%上逼74.60美元。投研策略上，市场焦点转向供需基本面，摩根士丹利预测，由于油需依旧疲软、OPEC+计划在12月恢复原油供应，且美国继续强劲产油，到2025年原油将过剩130万桶/日。天然气：NYMEX 11月天然气期货收涨2.39%，报2.3120美元/百万英热单位。欧洲基准的TTF荷兰天然气期货涨1.65%，报39.950欧元/兆瓦时。ICE英国天然气期货涨2.31%，报100.250便士/千卡。美油重回70美元以上，抹去上周五损失

在美国大选不确定性、中东紧张局势加剧和主要央行降息的背景下，现货黄金盘中涨穿2740美元创历史新高，现货白银创十二年来新高。尾盘时美元和美债收益率携手走高令贵金属承压，现货黄金转跌，现货白银回吐多数涨幅，伦敦工业金属普跌：

黄金：COMEX 12月黄金期货尾盘涨0.17%至2734.70美元/盎司，盘中涨至2755.40美元创历史新高。现货黄金美股盘初最高涨超0.7%升破2740美元关口，再创历史新高，尾盘跌0.06%，报2719.76美元/盎司。

白银：COMEX 12月白银期货尾盘涨2.29%，报33.995美元/盎司。现货白银在美股盘前最高涨超1.8%上逼34.30美元，尾盘时涨0.18%，报33.7825美元/盎司。

消息面上：瑞银分析师Giovanni Staunovo预计，在美联储进一步降息的推动下，未来12个月金价将达到每盎司2900美元。RJO Futures策略师Pavilonis称，我们可能会看到黄金上涨速度放慢，而白银上涨速度开始回升并赶上黄金。美国银行分析师Michael Widmer称黄金可能成为“终极避险资产”，未来几个月或涨至每盎司3000美元。美元走强令伦敦工业金属普跌：伦铜跌超0.68%，报9559美元/吨。伦铝收跌16美元，报2596美元/吨。伦锌收跌14美元，报3076美元/吨。伦铅收跌16美元，报2056美元/吨。伦镍收跌192美元，跌超1.13%，报16705美元/吨。伦锡收跌297美元，跌约0.95%，报31016美元/吨。伦钴收平，报24300美元/吨。沪锌夜盘收跌超1.7%，氧化铝夜盘收涨2.18%，美股盘初涨至5003元人民币，突破5000大关继续创历史新高并已连涨七周。COMEX铜期货跌0.58%，报4.3590美元/磅。金价盘中再度飙至历史新高以下为北京时间10月21日22:30以前更新内容

标普、道指曾六周连涨后，周一美股齐跌。近期美股上涨动力取决于各公司能否在本财报季超出预期。

根据FactSet数据，在已经公布第三季度业绩的14%标普500公司中，79%的公司业绩超出预期。不过，这些公司超出预期的程度并不那么显著。到目前为止，业绩好坏参半。标普500指数中约有五分之一的公司，包括特斯拉、可口可乐、通用电气和亚马逊等将于周五公布财报。

市场普遍乐观地认为美股仍有上涨空间，但他们同样意识到美股估值过高，尤其是在美国总统大选前和地缘政治风险不断上升的情况下，也可能意味着股市进一步波动。

周一美股齐跌，标普道指告别上周五所创历史新高：

美股主要股指集体低开后下跌：标普500大盘一度跌超0.3%。与经济周期密切相关的道指一度跌超0.5%。科技股居多的纳指涨近0.3%后跌超0.3%。罗素小盘股指一度跌超1.2%。

美股盘初，主要行业ETF涨跌不一，能源业ETF、黄金ETF涨幅居前。

“科技七姐妹”跌多涨少。英伟达一度涨近2.8%，股价再度刷新纪录新高。苹果一度涨近0.4%，谷歌A一度涨超0.6%，微软盘初一度跌近0.7%，“元宇宙”Meta一度跌近0.9%，亚马逊盘初跌超1.3%后抹平几近全部涨幅，特斯拉跌近2.3%后抹平几近全部跌幅。

芯片股多数下跌。费城半导体指数盘初跌近0.5%后又涨近0.3%，现跌超0.2%。Wolfspeed一度跌超5.8%，美光科技一度跌约1.5%，高通一度跌超1.3%，英特尔一度跌超1.3%，Arm控股跌近1.8%后跌幅砍半，博通跌超0.7%后涨超1%，而台积电ADR一度涨超1.3%。

AI概念股涨跌各异。英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI一度跌超6.5%，BigBear.ai一度跌超4.5%，Serve Robotics一度涨超9%，超微电脑一度涨超3.4%。

中概股跌多涨少。纳斯达克金龙中国指数一度跌近1.5%。热门中概股中，百度一度跌超2.7%，唯品会一度跌近2.4%，腾讯控股ADR一度跌超2.4%，阿里巴巴一度跌超2%，极氪一度跌超2.6%，蔚来盘初涨近1%后跌超0.3%，理想汽车盘初涨超1.5%后回吐多数涨幅，小鹏汽车一度涨超3.4%。其他重点个股中：（1）波音盘初一度涨超5.4%，公司与工会就新的合约达成临时协议，如果获得工人批准，有望结束罢工。（2）Spirit Airlines一度涨超51.7%，该公司表示，与US Bank National Association达成一份协议，将2025年票据截止日期进一步延后至12月23日，从而为2025年债务再融资争取到更多时间。其他资产中，氧化铝期货主力合约夜盘一度涨近4%突破5000大关，创上市以来新高，连续第七周上涨。纯碱主力合约夜盘一度涨超5%，报1519元/吨；玻璃主力合约一度涨超3%，报1275元/吨。

【以下为22:00以前更新内容】

上周美国标普、道指再创新高后，本周迎来繁忙的财报季，投资者正紧张期待着各大公司财报。彭博的调查显示，四分之三的受访者预计本财报季将给基准指数带来提振，而美国企业业绩的强劲程度对股市表现的影响，被认为比谁赢得11月大选甚至美联储的政策路径更为关键。

周一，美股三大股指低开。道指跌0.1%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.1%。中概股多数下跌，波音涨约3%，英伟达涨幅扩大至2%，股价再度刷新纪录新高。黄金股普涨。10年期美国国债收益率上涨5个基点至 4.14%。

美国大选临近，特朗普胜选的预期升温，“特朗普交易”的重启提振了美元及比特币。比特币早盘一度触及三个月高点，目前暂报69061美元/枚。

报道称以色列报复伊朗的计划外泄，中东局势再度紧张，国际油价在上周暴跌8%后反弹，布油、美油涨1%。现货黄金站上2740美元/盎司，再创纪录新高。美银首席策略师Hartnett唱多称，黄金将涨到3000美元以上。

道指跌0.1%，标普500指数跌0.1%，纳指跌0.1%。中概股多数下跌，老虎证券跌约2%，蔚来跌约2%。英伟达涨幅扩大至2%，股价再度刷新纪录新高。波音涨约3%，公司与工会就新的合约达成临时协议，如果获得工人批准，有望结束罢工。Spirit Airlines涨约39%，该公司表示，与US Bank National Association达成一份协议，将2025年票据截止日期进一步延后至12月23日，从而为2025年债务再融资争取到更多时间。现货黄金一度站上2740美元/盎司，续创纪录新高。黄金股普涨，科尔黛伦矿业涨约4%。美国长期国债收益率午后持续攀升，10年期国债收益率现至4.13%。欧股开盘多数下跌，欧洲斯托克50指数跌0.3%。亚太主要股指涨跌不一，整体波动不大，越南股市小幅上涨，韩国股市小幅下跌。比特币早盘一度触及三个月高点，目前暂报69061美元/枚。美元指数小幅上涨；日元兑美元一度跌近0.2%。国际原油反弹，布油、美油涨1%。

【21:33更新】

美股盘初，中概股多数下跌，老虎证券跌约2%，蔚来跌约2%。

现货黄金一度站上2740美元/盎司，续创纪录新高。黄金股普涨，科尔黛伦矿业涨约4%。

【21:06更新】

现货黄金站上2740美元/盎司，再创纪录新高。

【19:51更新】

美国长期国债收益率午后持续攀升，10年期国债收益率现至4.13%。

【18:44更新】

美国国债下跌，中期国债领跌，因货币市场在美联储多位决策者发表讲话前削减了对降息的押注。美国5年期国债收益率攀升5个基点至3.93%，为10月10日以来最高。交易员削减对美联储明年降息的押注，预计到明年9月底前降息133个基点，低于上周预期的139个基点。

【16：40更新】

布伦特原油日内涨幅达1%，报73.81美元/桶；WTI原油涨超1%，报69.54美元/桶。

【16：05更新】

美股三大指数期货多数下跌，纳指期货跌0.16%，标普500指数期货微跌。

美股盘前：中概股多数下跌，理想汽车跌超2%，阿里巴巴跌近2%，富途控股跌近2%，贝壳跌超1%。

Spirit Airlines涨近64%，该公司表示，与US Bank National Association达成一份协议，将2025年票据截止日期进一步延后至12月23日，从而为2025年债务再融资争取到更多时间。

【15：05更新】

欧股开盘多数下跌，欧洲斯托克50指数跌0.30%，德国DAX指数跌0.29%，英国富时100指数涨0.03%，法国CAC40指数跌0.45%。

【14：00更新】

日经225指数收盘下跌0.1%，报38954.6点。日本东证指数收跌0.3%。

【13：45更新】

亚太主要股指波动不大，日本、越南股市小幅上涨，韩国股市小幅下跌。

民意调查显示，前总统特朗普赢得11月5日大选的可能性上升。特朗普对加密货币的监管态度较为温和，比特币受到提振。比特币早盘一度触及三个月高点，目前暂报69061美元/枚。

美元指数小幅上涨；日元兑美元一度跌近0.2%，至149.26。

布伦特原油价格升至每桶73美元以上，WTI原油价格维持在69美元附近，日内涨0.5%。据央视新闻消息，当地时间10月19日，据三位知情人士透露，美国正在调查一起有关以色列报复伊朗计划的高度机密情报泄露事件。据悉，这些文件描述了以色列似乎正在为打击伊朗所做的准备。

现货黄金盘中突破2730美元/盎司关口再创新高，日内涨近0.4%。目前黄金在2730美元附近徘徊。

美银首席策略师Michael Hartnett在最新的研报中指出，黄金牛市由政策和通胀驱动。美联储决心在未来几个季度削减实际利率，投资者只需对冲通胀和美元贬值的威胁。这位策略师得出结论称，黄金将远超3000美元/盎司。

尽管全球步入宽松周期提振了风险情绪，但Hartnett认为，经济前景仍具不确定性，市场仍需警惕通胀风险，黄金是最佳的对冲资产，尤其是对冲3D指标：债务（Debt）、赤字（deficit）、贬值（debasement）。

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